近期绿色债券回顾：2018年6月（上）

亮点

• 全球首单：林业绿色资产担保债券（瑞典）和航运业绿色债券（日本）

• 2018年至今绿色债发行量达550亿美元。全球绿色债券累计发行总额达4060亿美元，其中，3790亿美元的债券尚未到期。

• 5月份共有12家新发行人，他们分别来自9个国家。当月，超过一半的绿色债券发行额来自于金融机构，但不包括来自开发银行的部分。

• 今年1月至5月的绿色债券发行超越2017年同期，持续增加的可持续发展和社会债券的发行也包括在内。不过，美国房利美于4月和5月发行的绿色住房抵押贷款证券是否纳入数据之中仍然待定。

 

查看5月和6月初新发行人和重复发行人的完整列表：

https://www.climatebonds.net/cbi/pub/data/bonds 

 

市场动态

全球首只林业绿色资产担保债券来自瑞典，这只债券以森林管理委员会（FSC）认证的森林资产作为担保。此外，全球首单航运业绿色债券则由日本邮船株式会社发行。

 

5月份绿色债券发行总额为105亿美元，同比下降28％。然而，美国房利美的发行（占去年总量的16％）尚未包括在内。45亿美元的发行来自金融企业，其中宏利集团贡献了6亿加元的金额，其余的来自美国银行（以22.5亿美元的发行量成为该月最大的发行人），以及首次发行绿色债券的西班牙对外银行（BBVA）和瑞典农业信贷银行（Landshypotek Bank）。

 

总的来说，金融机构，包括政府支持的银行和非银行贷款人在内（但不包括开发银行），5月份绿色债券发行量占比为55%，比2017年5月的28％（包括房利美发行）明显上升。特别是银行似乎在市场上扮演更积极的角色。

 

另一方面，开发银行在5月份的绿色债券发行总量当中只贡献了16％，低于2017年的46％。正如我们在2017年全年亮点报告中所述，开发银行在通过风险弥合和初始投资支持市场方面发挥越来越大的作用。

 

2018年5月，发达国家的绿色债券发行量占据了市场78%的份额。美国、西班牙和瑞典三足鼎立。新兴市场的发行量有限 (9%)，中国在5月份的发行量占据了全球发行量的3%，但是在2017年同期，中国发行了全球总量的19%。总体来说，中国在今年呈现了减弱的趋势，但是其他亚洲市场的发行量呈现增长和多样化的趋势，尤其是在印度尼西亚，日本和韩国。

 

查看新发行人和重复发行人的完整列表：

https://www.climatebonds.net/cbi/pub/data/bonds

气候债券标准认证的绿色债券

5月21日至6月5日期间，没有新发行人通过气候债券标准进行认证。

 

在ABS方面，荷兰的Obvion和澳洲的FlexiGroup在5月份发布了他们的第三只气候债券标准认证的证券化绿色债券（ABS）。

 

• Obvion的Green Storm 2018-GRN为5.88亿欧元（6.85亿美元）﹑5个券次的绿色住宅贷款抵押证券（RMBS），赎回日期为2023年5月，最终到期日为2065年。获得AAA评级的A层级规模为5.5亿欧元。

• FlexiGroup根据其前两次发行的经验，发行了价值6600万澳元（4900万美元）的获AAA评级的A2-G层级绿色ABS，以屋顶太阳能贷款作为担保。此外，发行人也是第一次向投资者提供了获AA评级的B-G次级绿色ABS，规模为1530万澳元（1100万美元）。这表明投资者对高收益债券的兴趣和对风险水平稍高的债券接受程度提高。

 

查看认证气候债券的完整列表：

https://www.climatebonds.net/standards/certification

 

新发行人 

 

加利福尼亚州社区发展管理局发行了包含16只，总额为9100万美元的市政绿色债券（期限最长的债券为27年期）。募集资金将会赞助马林综合医院的建设、改造和改善项目。发行人承诺将会获得LEED“银级”认证水平。

 

我们的观点：这是今年加利福尼亚州市政府发行的第四个绿色债券。自2014年10月首个美国加州市政债券交易以来，加州累计发行量达到69亿美元。

 

华润租赁发行了总额为13亿人民币 (2.13亿美元) 、期限为9.5年的绿色资产支持证券（共包括4个层级）。这次发行的基础资产包括了5个主要产业内的76个租赁协议的应收款项。这些产业包括：太阳能，医疗，建筑环境和船舶业。全部的募集资金将被用于27个位于中国的太阳能发电场和陆上风电场。

 

我们的观点：尽管抵押品不一定是绿色的，但是所有的募集资金将被用于绿色资产的建设。而且，发行人还披露了预期的环境和气候影响。所以，我们支持这个以发展太阳能和风能为目标的资产支持证券。

 

台湾的远东新世纪股份有限公司在2018年1月发行了30亿新台币(1亿美元) 的5年期绿色债券。本次发行由挪威船级社 (DNV-GL) 提供核查报告。募集资金将被分配给4个项目: 1. 废聚酯回收设施，其目的是减少聚合酶链反应产品的使用量; 2. 聚合物批处理设施，其目的是提高能源效率和减少固体工业废渣; 3. 无水染色设施，其目的是减少水资源利用和废水排放量; 4. 绿色建筑项目，此项目已获得台湾营建署绿色建筑标准的 “金级”认证。

 

发行人已经披露了非常详细的预期环境和气候影响。举例来说: 无水染色设施将会每年节省3.1万吨的水资源并且减少3.38万吨的废水排放量。

 

我们的观点：我们支持以提高工业效率、废弃物管理和管控污染物为目标的绿色债券，尤其是在预期环境影响非常明显的情况下。

 

美国Helios（太阳能服务提供商Sunnova能源公司的子公司）在2017年发行了包含3只债券，总额2.55亿美元的32年期太阳能资产抵押债券。这次证券化得到了13838份租约、电力购买协议(PPA)、EZ Pay 电力购买协议以及20份与美国14个州、波多黎各和关岛的住宅光伏设备相关的太阳能可再生能源证书合同的支持，其中三分之二的资产来自加利福尼亚、新泽西和波多黎各。2017年10月，飓风“玛丽亚”摧毁了位于波多黎各的大部分资产，但是Sunnova预计通过其保险政策来弥补维修费用。

 

美国Sunrun在2015年发行了包含2个层级，总额为1.11亿美元的30年期太阳能资产抵押债券。该发行人首笔交易的抵押品包括住宅太阳能光伏系统相关的租赁和电力购买协议合同。

 

我们的观点：这些交易之前被视为非贴标资产，但是我们现在决定将所有以太阳能资产为抵押品的太阳能资产抵押债券纳入我们的绿色债券数据库。太阳能资产抵押债券为在美国及其属地安装住宅屋顶型太阳能板提供了支持。我们希望看到其他市场发行更多的太阳能资产抵押债券。

 

华电福新能源股份有限公司在2018年3月发行了一只包含12个层级、总额为8.4亿人民币 (1.31亿美元)的绿色资产支持证券。中财绿融为这次发行提供了第二方意见。一只次级的存续期限为12年，另外11个优先级证券设置了3年的赎回和回售机制以及预期收益率调整机制。

 

此次发行的基础资产为华电福新能源股份有限公司下属7家子公司运营的光伏发电项目和风电项目上网电费收益权。基础资产包括标杆电价，补贴电费收益权和纯补贴电费收益权。募集资金将全部用于绿色产业项目的建设和运营。

 

我们的观点：相对于其他以太阳能和风能为资产的绿色债券，这次发行的融资结构较为复杂。而且，7家子公司的现金流状况和归集方式提供了例子来诠释公司可以整合较小的融资要求，并且结合集团内部不同的收益渠道。尽管我们可以接受这只债券基础资产的绿色资质，可是我们仍然希望发行人可以公开更多的相关文件。

 

日本铁道建设、运输设施整备支援机构（JRTT）在2018年2月发行了为期20年，总额为245亿日元（2.28亿美元）的绿色债券。这笔交易将资助东部的康瓦川铁路建设项目的发展。这些线路将把横滨市的西部和与东京都会区的康川县的中部连接起来。该项目预计每年将减少约1800吨二氧化碳和18吨氮氧化物。

 

我们的观点：这是JRTT 在2017年11月的首次发行200亿日元（1.76亿美元）的绿色债券之后的第二次发行。这笔交易之前因为没有明确的募集资金分配方案而且搁置。由于主要承销商Mizuho提供的额外文件，我们得以确认该债券符合气候债券分类方案，并将其纳入我们的数据库。

 

日本零售商业基金投资公司发行了5年期总额为80亿日元（7300万美元）的绿色债券。这是第一个进入绿色债券市场的日本房地产投资信托基金，主要关注零售资产。募集款项将用于购置已在DBJ绿色建筑认证计划中获得3星、4星或5星，或者在CASBEE认证等级下获得B+、A或S级的的建筑物。Sustainalytics为此交易提供了第二方意见。

 

我们的观点：提高能效措施在建筑中的应用是减少二氧化碳排放的首要任务。DBJ绿色建筑认证计划和CASBEE认证等级的资格门槛都处于中高端的水平。我们强烈鼓励发行机构以高端认证水平为目标来提高能源效率相关投资的环境影响。

 

瑞典Kungsleden发行了2个品种，4年期总额为25亿瑞典克朗（3.04亿美元）的绿色债券。这则交易的第二方评估由CICERO提供。募集款项将分配给绿色建筑，太阳能，风能，地热能以及电动汽车基础设施。建筑资格标准要求最低绿色认证为LEED“金级”；BREEAM “优良”（Very Good）；Miljöbyggnad银级或者欧盟绿色建筑的评级。此外，对于LEED和BREEAM认证标准，能源类别中的标准至少要满足70%。能源效率项目和商业地产的翻新必须节约至少25%的能源消耗。

 

我们的观点：由于缺乏信息，这笔交易之前未被纳入我们的数据库。在第二方意见被公开之后，我们能够确认这笔债券发行的募集资金用途符合气候债券分类方案。

 

瑞典Landshypotek银行发行了第一支为期5年，总额为52亿瑞典克朗（6.05亿美元）的绿色资产担保债券。这则发行使得Landshypotek银行成为瑞典最大的绿色债券发行人。资产池包括FSC和/或泛欧森林认证体系（PEFC）认证的林业资产的抵押贷款。然而，绿色债券框架还包括风能和太阳能资产，以及每平方米供暖面积的总能耗至少比瑞典国家建筑法规低25%的具有能源效益证书（EPC）评级A级或B级的建筑，还包括了至少提高30%能源利用的建筑物改造项目。CICERO在第二方意见中给予了此交易深绿色评级。

 

我们的观点：森林是维持生物多样性并吸收大量二氧化碳排放的宝贵资源。我们非常高兴地看到森林资源代表了瑞典发行的第一支绿色资产担保债券的资产池，并且我们希望看到更多的发行人效仿。

 

日本邮船株式会社发行了为期5年的绿色债券，这是航运业的首次发行。募集资金将会为氢能燃料船，压载水管理系统和硫磺清洗系统提供融资与再融资的支持。Vigeo Eiris 提供了第二方意见并且指出“氢能的全面应用是在全球航运业减少碳排放量的最佳选择，尤其是长途航行”。

 

我们的观点: 将此债券加入我们绿色债券数据库的决定取决于温室气体的减排和日本邮船株式会社使用氢能的同时采用燃油效率优化措施，将甲烷泄漏保持在绝对最低限度，并承诺使用操作数据来提供环境影响报告。就其本身而言，切换到液化天然气不能提供足够的减排。可再生燃料对于长途运输来说还不是一种商业上可行的选择，因此最好的做法是在设计阶段加入一定的灵活性，以便在未来更方便地改造船只来使用可再生燃料。

 

气候债券目前正在建立一个技术和行业工作组以制定运输业相关的绿色债券的具体资格要求。

 

瑞典的Stena Metall Finans发行了为期5年的，总额为8亿瑞典克朗(9100万美元)的绿色债券，成为第一个在废料管理行业的发行人。此次发行将为位于瑞典哈尔姆斯塔德的Sterna北欧回收中心的废弃物回收项目和相关资产提供资金。CICERO提供了第二方意见。

 

我们的观点: 再回收是可持续资源管理的关键。本月，废弃物管理公司Renewi(前身为Shanks Group)也再次发债，我们希望该行业能达成更多交易。有关于回收和废弃物管理的气候债券标准正在制定中。

 

台北富邦商业银行在2018年3月发行了总额为10亿新台币(1.9亿美元)，为期2年的绿色债券为可再生能源和能源技术的发展提供资金。其中包括了太阳能和风能发电站的建设和相应设备的购买。可再生能源的发电站每年可以产生大约14GWh – 22GWh的电量。德勤提供了核查报告，确认了此债券符合国际资本市场协会的绿色债券原则，而且此次发行符合台北证券柜台买卖中心的绿色债券需求。

 

我们的观点：本次绿色债券预期的结果是促进清洁能源科技的发展和产能多元化，并且改善该区域的环境质量。展望未来，我们希望能够看到为可再生能源和其他绿色项目提供融资保障的更长期的绿色债券。

 

台湾企银在2018年1月发行了总额为10亿新台币(1.9亿美元)，为期3年的绿色债券。募集资金将投放到3个主要领域: 1. 可再生能源的科技发展; 2. 利用能源存贮设备，能源监控设备，高峰需求转换设备和提高能源效率和节能设备来节约能耗和提高能效; 3. 废料控制和管理: 其中包括排污处理，污染控制，资源回收和噪声控制。毕马威提供了核查报告。这次发行遵守了台湾政府设置的绿色债券发行要求。

 

我们的观点：这次发行包含广泛的项目和坚定的分配方案，所以我们相信这是一个新的倡议的开端。这将通过提高能效，污染控制和其他类似的目标来为清洁能源的转型创造动力。我们希望目睹更多，更长期的类似的绿色债券在市场上发行。

 

瑞典的Vastra Gotalandsregionen 发行了为期10年的总额为10亿瑞典克朗(1.13亿美元)的绿色债券，并且获得了CICERO的第二方意见。作为此地区首次发行的绿色债券，募集资金将会投放到具有Miljöbyggnad “银级”以上认证的建筑。符合条件的项目还包括每年每平方米能源消耗至少比适用法规和重大翻修要求低25%的建筑，而且这些建筑的目标是至少减少30%的能耗。

 

我们的观点: 设置较高的绿色建筑认证等级和至少25%以上的能源性能改进都符合最佳实践。获得Miljöbyggnad的“金级”认证将会显示更大的决心。

 

查看新发行人和重复发行人的完整列表：

https://www.climatebonds.net/cbi/pub/data/bonds

目前待定和被排除的绿色债券

我们的绿色债券数据库只会纳入至少95％的募集资金用于绿色项目的债券，这标准与气候债券分类方案保持一致。虽然我们总体上支持可持续发展目标（SDG），并看到绿色债券融资与具体可持续发展目标之间存在许多关联，但分配给社会目标的发债所得款项比例不得超过5％，以纳入我们的数据库。

绿色债券新闻

• 中国人民银行宣布，扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围，将绿色债券作为合格抵押品。此前，MLF操作接受国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券等作为担保品。据央行负责人解释，此次扩大MLF担保品范围，有利于引导金融机构加大对绿色经济的支持力度。

• 欧盟宣布一系列措施，以实施其今年3月提出的可持续融资行动计划的几项关键行动。这些措施包括了建立促进可持续投资框架的立法提案，以逐步建立一个统一的可持续性分类方案。

• 荷兰投资管理公司Robeco与姊妹公司Robeco SAM联合推出新的可持续发展债券基金。

• 卢森堡政府向国际金融公司（IFC）的绿色基础债券基金支持计划提供100万欧元。

• 纳斯达克赫尔辛基推出可持续债券市场，芬兰政府融资公司（MuniFin）成为首个在该细分市场上市的绿色债券发行人。

 

敬请期待下期绿色债券回顾！

 

气候债券倡议组织

 

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