近期绿色债券回顾： 2018 年8月 (下)

8月份，全球录得绿色债券发行量33亿美元，其中包括了来自加拿大、中国、日本，新加坡和韩国的新发行人所发行的绿色债券。另外，加州成为全球首个州政府加入绿色债券宣言 (Green Bond Pledge) 。

亮点：

• 8月份共有20家发行人发行了33亿美元的绿色债券
• 认证气候债券占月度发行量的将近一半
• 来自新加坡发行人的首单绿色贷款
• 來自加拿大城市的第二只绿色债券和航运业的第二只绿色债券
• 加州财政部长签署了绿色债券宣言，世界第五大经济体的加入为绿色金融带来新的推动力

气候债券倡议组织已发布了气候债券分类方案和绿色债券数据库筛选方法论的更新版本。敬请参阅我们的网站，以获得更多详细信息！

点此下载：

气候债券分类方案中文版：

https://www.climatebonds.net/files/files/CBI-Taxonomy-Sep18-CH.pdf

绿色债券数据库筛选方法论中文版：

https://www.climatebonds.net/files/files/Climate%20Bonds%20Initiative_Green%20Bond%20Database%20Methodology_Chinese%20version_final.pdf

查看8月份新发行人和重复发行人的完整列表：

https://www.climatebonds.net/cbi/pub/data/bonds

市场动态：

8月绿色债券发行速度放缓，仅达到33亿美元，比2017年月度数据低58％。

值得注意的是，认证气候债券占8 月份绿色债券发行量的将近50％，包括来自澳大利亚，美国市政府和巴西的重复发行人：蒙纳士大学 (Monash University)，澳洲国民银行，纽约大都会运输署 (MTA)，旧金山公共事业委员会 (SFPUC) 和力拓能源。 MTA和SFPUC进行重复发行时都采用了气候债券标准计划性债券认证来简化认证流程。 澳洲国民银行的7.5亿欧元、通过气候债券标准认证的可持续发展目标/绿色债券是8月份最大的单一绿色债券发行，占总量的27％

从8 月份的发行量和发行数目来看，发达市场分别占80％和65％，推动了全球绿色债券市场。新兴市场方面，其占全球发行数目的比例为30%，相比2017年8%的月度份额明显上升。中国占8月份绿色债券发行数目的五分之一 (20%) 以上，全部来自金融机构和企业新发行人。另外，力拓能源的第二只认证气候债券占5％，其余5％来自韩国新发行人乐天物业发展。

按发行人类型划分，8月份金融机构和地方政府的发行量分别占33％和30％，而2017年的月度份额仅为17％和1％。 绿色ABS是2017年8月发行量的主要推动因素，但并未出现在今年的8月的发行总量中。然而，一旦美国房利美 (Fannie Mae) 发布其八月份交易，预计有关比例将会改变。

查看8月份新发行人和重复发行人的完整列表：

https://www.climatebonds.net/cbi/pub/data/bonds

新发行人
中国九江银行发行了10亿元人民币 (1.45亿美元) 、为期3年的绿色债券，由德勤提供审查报告（未公开发布）。所得款项将用于7个建议项目，涵盖能源，水和废物管理，包括提供可负担性电力的太阳能项目，废弃电池回收，以及用于储能的锂离子电池生产。所得款项还将涵盖污水处理，并通过改善城市的排水基础设施来提高气候适应能力。值得一提的是，其建议的热电联产项目旨在利用稻草和树皮等生物质来发电和供热。

我们的观点：预计这些项目将在城市层面提高气候适应能力，并透过使用替代发电源减少碳排放。我们支持涵盖广泛环境项目的绿色债券发行，并很高兴地看到发行人已经详细披露了每个项目的估计资金分配和环境影响。建议的热电联产项目满足了我们对于使用生物能源作为化石燃料替代品的要求。

加拿大多伦多市发行了3亿加元 (2.31亿美元）、30年期的绿色债券，成为继渥太华市（2017年11月）之后加拿大第二个发行绿色债券的城市。该首次发行的债券将为可持续交通项目和相关基础设施提供资金，如电力，混合动力和公共交通系统。

发行人的绿色债券框架包括更广泛的合格项目类别：可再生能源，绿色建筑，水管理，废物管理，气候应对/适应能力和生态效益和/或循环经济原则整合。建筑物必须至少符合多伦多绿色标准等级二，LEED金级认证或同等标准/认证方案级别。现有建筑的能效改进是符合资格的，包括通过家庭能源贷款计划的私人建筑，高楼改造改善支持计划以及多伦多市为节能改造提供贷款的类似举措。

我们的观点：这是2018年加拿大第三家新发行人，使该国的绿色债券发行人数目增至16家。为现有建筑物升级设定最低能效门槛将进一步加强绿色债券合格标准。
加拿大可持续金融专家小组的成立，类似于欧盟可持续金融高级专家组和英国绿色金融专题组，是一个积极的指标，表明绿色金融政策变化以及随之而来的额外增长可能正在进行中。

重庆康达环保实业有限公司发行3.6亿人民币 (5270万美元) 、为期15年的绿色ABS，以污水处理应收账款作为担保资产。中诚信提供了绿色评估认证，并将该交易评为G-1（未公开发布）。通过这次发行，该公司将其5家子公司未来15年的应收账款进行了证券化。所得款项将用于为其子公司建设新的和升级现有的污水处理站。该项投资旨在减少当地污染，改善周边环境并减少用水量。

这是来自重庆的首只绿色ABS交易，进一步扩大绿色债券市场。我们赞成交易使用绿色收入和资产作为担保来为绿色资产投资融资：这笔交易将再融资与对额外绿色资产融资的承诺相结合。我们希望看到全面的发行后报告和更多信息披露。例如，了解如何使用经过处理的水以及循环的水是否用于灌溉和工业用途而不是经过处理的饮用水, 这将会有所帮助。

河北邢台农村商业银行发行了2.5亿人民币 (3600万美元)、5年期的绿色债券，由东方金城信用管理公司提供第二方意见（未公开发布）。所得款项将用于分三个主要类别。资源效率类别包括建设高效设施，减少能源，水，原材料和其他单位产品或服务的资源消耗，回收和利用生物质资源。运输类别包括铁路，城市轨道和其他基础设施的建设和运营。减轻气候变化对经济和社会发展不利影响的措施包括基础设施建设具有气候变化适应性和韧性。

我们的观点：我们欢迎这只债券发行，因为它承诺将募集资金投放到产生积极环境影响的类别。后续我们希望看到发行人就拟议的募集资金分配和估计的环境影响披露详细信息。我们也希望看到发行人将建立一个全面的发行后报告系统，跟踪资金分配和影响报告。

总部位于新加坡的和美置地 (Ho Bee Land) 获得了规模为2亿英镑 (2.56亿美元) 的绿色过桥贷款。这是新加坡发行人的第一笔绿色贷款，以及第一笔绿色过桥贷款。 Sustainalytics提供了第二方意见。这笔过渡性贷款将用于收购位于伦敦的商业大楼Ropemaker Place所涉及的部分资金。该物业已获得LEED白金级预认证和BREEAM优秀级认证。

我们的观点：这是第四家进入市场的新加坡绿色债券发行人，也是继Sindicatum Renewable Energy之后2018年该国第二家绿色债券发行人。新加坡的累计绿色债券发行量达到8.87亿美元。

日本优越投资法人 (Japan Excellent Inc.) 发行了40亿日元 (3600万美元) 、为期10年的绿色债券， 由Sustainalytics 提供了第二方意见。所得款项全部用于获得第三方认证最高三个级别的建筑物，例如：DBJ绿色建筑认证下的三、四或五星级，或CASBEE认证下的B +，A或S级别。

我们的观点：绿色建筑认证是房地产绿色资质的重要指标。但是，我们鼓励发行人采用更加进取的标准来发挥重大的环境影响。披露关键的环境参数对于量化环境影响至关重要，并可藉此创建与2摄氏度温控目标兼容的更严格的标准。因此，我们鼓励发行人提供量化指标，支持披露详细的影响报告。

韩国乐天物业发展有限公司发行了2亿美元、3年期的高级无担保绿色债券，成为韩国首家来自房地产行业的绿色债券发行人。本次发行由Sustainalytics 提供了第二方意见，募集资金将支持商业建筑和运输基础设施。如果商业物业在2017年或之后建造或翻新并获得LEED金级或同等认证，则符合条件。这些项目还必须有助于改善低收入工人的专业条件。运输类别下的合格项目包括行人，公共自行车和公共巴士基础设施。

我们的观点：这是今年来自韩国发行人的第四只绿色债券，将韩国2018年的发行总额增加到18亿美元，相比该国2017年的发行量增加了73％。

日本大型海运公司商船三井（Mitsui O.S.K. Lines, Ltd） 发行了50亿日元 (4500万美元) 、5年期高级无担保绿色债券。这是2018年5月日本邮船株式会社 (Nippon Yusen Kaisha）之后第二家进入市场的航运业绿色债券发行人。与NYK的绿色债券一样，募集资金将支持液化天然气 燃料船，液化天然气加注船，压载水管理系统和硫氧化物洗涤器系统的融资再融资。根据其绿色债券框架，商船三井承诺确保获得融资的船舶不会用于运输与具争议活动相关的产品，包括但不限于煤炭， 焦油砂和油页岩。 

此外，升级的Propeller Boss Cap Fins (PBCF) 和Wind Challenger项目也符合商船三井的条件。根据发行人的说法，与未装备该技术的船舶相比，升级后的PBCF预计可节省5％的能源。Wind Challenger项目是由东京大学领导的一个研究项目，重点是通过使用刚性帆系统开发风力推进船舶。 商船三井旨在将该技术部署在载货船上，以实现高达50％的节能效果。

我们的观点：我们很高兴看到发行人已经量化了每个符合条件的项目预期的减排水平，并承诺根据运营数据提供年度影响报告。投资Wind Challenger项目是将可再生能源技术纳入船舶的积极举措，而承诺不在液化天然气加注船上运输除液化天然气以外的化石燃料产品也属正面之举。 

正如我们之前对日本邮船株式会社的绿色债券评论中指出，转向使用液化天然气燃料的船只长远而言并不足以符合2摄氏度温控目标所需的脱碳轨迹。然而，商船三井本次发行的募投项目是目前最低的碳排放资产选择，直到其他可再生燃料具有商业可行性。尽管如此，确保船舶设计足够灵活以避免将来碳锁定仍然很重要。我们在早前发表的特别简报中，就我们将液化天然气燃料船和液化天然气加注船的债券融入绿色债券数据库的决定提供了更多信息。

青岛国信发展集团有限公司以私募形式发行了14.5亿人民币 (2.12亿美元) 、为期5年的绿色债券。所得款项将用于获得LEED金级认证的绿色建筑。此外，这些项目将采用先进的节能技术，并使用环保建材。

我们的观点：我们很高兴看到这些项目获得了LEED金级认证。即使这次私募发行的信息披露有限，我们仍然承认这只债券可能给当地社区带来的潜在环境效益。我们希望发行人能够正确使用所得款项，并希望看到更高水平的信息披露和相关的发行后报告。

美国密歇根州发行了7个券次、规模合共1.49亿美元的市政绿色债券，其中最长年期为5年，标记为“环境计划债券”。本次发行所得款项将资助环境和自然资源保护计划，包括：土地修复和污染场地的再开发，保护和改善水质，污染预防，减少铅污染，回收和恢复社区滨水区，州立公园改善基础设施，增强当地娱乐机会，修复湖泊，河流和溪流中受污染的沉积物。

我们的观点：密歇根州的首只“环境计划债券”于2016年6月发行，并于2017年9月再次发行。然而，由于发行人所使用的债券标签不太典型，以致其在2018年以前发行的“环境计划债券”并没有被我们的市场研究所覆盖。今年早些时候，我们扩大了可被视为绿色债券的标签考虑范围。

泰国军人银行 (TMB) 于2018年6月以私募方式发行了6000万美元、7年期的绿色债券，成为首个进入市场的泰国发行人。所得款项将用于太阳能，废物转化为能源，生物质和甘蔗渣项目。为了符合资格，生物质项目专门使用可持续生物质原料。

我们的观点：由于募集资金用途的信息不足，该债券之前未被我们纳入绿色债券数据库，而列为待定类别。其后，国际金融公司（该债券的唯一投资者）提供的信息证实，债券的合格类别与气候债券分类方案一致。

无锡华光锅炉有限公司于7月份发行了2.65亿人民币 ( 3900万美元)、为期三年的绿色ABS。该发行由其子公司惠联公司的供热和供电服务收入作为担保，惠联公司在无锡市运营一家综合电厂。所得款项将用于两个废物转化为能源项目，包括公主岭垃圾焚烧项目和乐平垃圾焚烧项目。公主岭项目估计将处理公主岭市及周边地区800吨日常生活垃圾，乐平垃圾焚烧项目的设计能力相同。除建筑锅炉外，乐平项目还计划建设10个垃圾站和其他配套设施。

我们的观点: 我们支持这种绿色债券发行，因为它具有减少生活垃圾，产生清洁能源以及由于减少碳排放而改善空气质量的多重好处。但是，我们希望看到更多如债券募集说明书等相关信息的披露。我们也希望发行人能密切监控募集资金，并及时发布发行后报告。

待定和被排除的债券：
我们只包括至少95%的募集资金用于绿色项目的债券，这些债券与我们的绿色债券数据库中的气候债券分类法一致。尽管我们总体上支持可持续发展目标(SDG)，并看到绿色债券融资与特定的可持续发展目标之间存在许多联系，但分配给社会目标的募集资金比例必须不超过5%，才能被纳入我们的数据库。