水泥是地球上消耗量仅次于水的材料。随着全球经济持续增长，预计到2050年，水泥需求将比2014年增加12-23%。与此同时，水泥也是支持其他行业向低碳经济转型的关键要素，如风能和核能生产都需要水泥；水泥是基础设施的必要成分，将被大量用于未来城市的建设。
水泥是高碳排放行业之一，由于熟料生产环节所产生的不可避免的温室气体排放问题（约占总排放量的三分之二），也因其流程中的高热量需求。水泥在全球温室气体排放总量中占比高达7-8%。
水泥行业的脱碳需要尽可能提高效率，可采用的手段包括以低碳替代品（辅助胶凝材料，又称SCM）替代熟料，以垃圾衍生燃料等替代化石燃料，或采用碳捕获、利用与封存(CCUS)等技术。总体而言，水泥低碳转型中的技术升级替代、替代燃料和熟料替代方案等都需要大量的资金支持。
可持续挂钩债券案例
随着转型金融市场的快速发展，可持续挂钩债券等产品已经越来越多地为高碳排放企业的低碳转型提供融资机会。截至目前，国际和国内已有多家水泥企业参与了可持续挂钩债券市场融资，共计发行了11只可持续挂钩债券。发行人包括GCC、Holcim、UltraTech Cement、Votoratim cimentos，华新水泥和红狮水泥。Holcim发行规模最大，目前累计发行1162.05亿美元。
本篇市场快讯聚焦华新水泥的两笔债券交易。华新水泥于2022年7月发行了两笔总计9亿元人民币（1.331亿美元）的可持续挂钩债券，以2024年底单位熟料碳排放量降至829.63kgCO₂/t为目标，设置票面利率调整机制（票面利率上调10BP）。这也是国内可持续挂钩债券市场中，首个与温室气体排放直接挂钩的债券。
而然，根据华新水泥2021年ESG报告，该公司已实现0.8198吨二氧化碳/吨熟料，已经低于2024年可持续挂钩债券规定的目标值0.82963，这让我们较难以评估这只可持续挂钩债券的脱碳潜力。
总体而言，考虑到华新水泥处于高碳排行业，CBI对其高雄心水平的范围1减排目标，和使用可持续挂钩债券来兑现脱碳承诺的行动表示认可。我们鼓励华新水泥根据水泥行业的减排路径进一步调整可持续挂钩债券的KPI；未来涵盖范围2的排放；进一步评估范围3的排放。
标准制定进展
为协助水泥行业的气候相关投资，维持市场可信度，CBI制定了水泥行业的转型金融标准，并通过认证的方式协助水泥行业低碳转型。
为制定水泥行业标准，CBI牵头组建了全球水泥低碳转型技术工作组（TWG），由一位首席技术顾问领导，成员包括来自各学术机构、开发银行和咨询机构的专家。技术工作组的成果由一个代表了行业利益相关方、投资者和发行人的行业工作组（IWG）审核。全过程由气候债券倡议组织召集和管理，接受公众咨询，最终经气候债券标准委员会（CBSB）审查和批准。
日前，CBI已正式发布水泥行业转型融资的认证标准最终版本，发行人可采用发布的水泥行业转型标准参与债务工具贴标认证。我们将在未来的系列文章中对水泥行业转型融资标准进行详细介绍。
请复制此处链接参考CBI水泥生产行业认证标准终版：
https://www.climatebonds.net/standard/cement
关于认证机制介绍：一文看懂气候债券认证机制
本文内容得到英国加速气候转型合作伙伴计划(UK PACT)的支持。